Beaucoup d’analystes ont arrêté de suivre la valeur même s’ils figurent toujours sur le site d’Atos. Certains ont temporairement arrêté de la suivre comme SG et HSBC et ont repris le suivi, idem pour Oddo.
Comme nous l’avions promis, si des analystes se donnaient de nouveau signe de vie, nous les réintègrerions et ils sont désormais 5.
Kepler Cheuvreux qui avait repris le suivi en début d’année a arrêté. Deutsche Bank avait publié une reco ajusté à la baisse avant dilution en janvier à 2€ mais a arrêté le suivi aussi apparement.
Il reste Alpha-Value, HSBC, Invest Securities, Oddo, SG.
Pour éviter tout malentendu, j’ai mis ma Recomap amateur à vocation ludique hors de la moyenne des analystes.
Rappel pour les néophytes qui croient encore que Goldman Sachs ou Citigroup ou BoA,…. suivent encore la valeur : l’usage dans la profession est que les courtiers annoncent lorsqu’ils initient le suivi d’une valeur, mais ne font jamais de communiqués lorsqu’ils arrêtent le suivi d’une valeur. Vous ne trouverez donc jamais cette info sur Boursorama ou Zone Bourse, etc…. De ce fait, Atos continue à garder certains analystes dans sa rubrique investisseurs alors que ceux-ci ne suivent plus la valeur depuis de très nombreux mois déjà.
ALPHA VALUE
Le 25 mai 2024 :
AlphaValue est à la vente sur Atos avec un objectif encore ramené de 0.37 à 0,26 euro.
- Atos has received three financial restructuring proposals which include debt conversion and new money through a capital increase. There will be a huge potential dilution of the existing shareholders
- Atos intends to reach a final financial restructuring agreement by July 24 while time is running out to give visibility to customers, employees and the minority shareholders
- Atos will lose more of its substance with the planned disposal of the Advanced Computing, Mission-critical systems and Cybersecurity product activities to the French State
The reduction in the target price is due to the updating of our model. See the comments on the impact on the EPS, and on the NAV and DCF valuations. In addition, we no longer include the comparison-based valuation which is no longer relevant considering the critical financial situation and the uncertain future. We maintain our negative recommendation considering the expected huge dilution. Atthis stage, we don’t see how it could be otherwise.
Précédente recommandation :
Le bureau d’études estime que la nouvelle gouvernance proposée le 16 octobre 2023 ne modifie pas la stratégie, qui « est aussi incompréhensible qu’auparavant« . « Les retards de mise en œuvre rendent le coût pour les actionnaires inacceptable« , souligne l’analyste Hélène Coumes, qui concède avoir « perdu patience après 18 mois de blocage stratégique« , d’autant que valoriser ce découpage est impossible, sans même parler de l’impact des tierces parties (observateurs, politiques, militaires…).
La valorisation de 1,14 EUR par action intègre l’augmentation de capital de 900 M€ envisagée jusqu’ici, mais sur une base ajustée, puisque le prix de la levée de fonds initialement programmée (20 EUR par action pour les 20% à acheter par EPEI) « ne sont pas crédibles« . Dans le même temps, l’endettement ne semble plus viable, si bien qu’en tenant compte d’une conversion en fonds propres à hauteur de 1,5 milliard d’euros, le prix cible s’établirait plus près de 0,65 EUR l’action. Conclusion de l’analyste ? « Si l’on continue à tergiverser, on risque de se retrouver dans une situation semblable à celle de Casino«
HSBC
Le 29 mai 2024
INVEST SECURITIES
Le 4 juin 2024
Invest Securities adopte une opinion ‘vente’ sur Atos avec un objectif de cours de 0,01 euro (soit la valeur nominale post restructuration) au regard des indications données, après une offre de restructuration financière de la part de OnePoint.
‘Pour obtenir le soutien des créanciers obligataires, D. Layani qui détenait pourtant 11% du capital a totalement sacrifié les actionnaires actuels qui représenteront moins de 0,01% du capital post restructuration’, pointe l’analyste.
Invest Securities souligne que quelle que soit l’offre qui l’emporte, la dilution sera colossale. ‘Le pire, c’est peut-être que cette restructuration ne sera pas suffisante compte tenu de la dégradation opérationnelle’, prévient-il en outre.
SG
Le 27 mars 2024
« RECOMAP »
Disclaimer : je ne suis pas analyste professionnel, mais blogueur amateur et cette Recomap n’est en aucun cas une incitation à acheter ou vendre l’action, mais une analyse à caractère ludique.
Compte tenu dans notre absence de confiance dans l’offre des créanciers et du consortium SVP pour des multiples raisons déjà évoquées dans de nombreux articles, compte tenu du caractère historique depuis l’histoire du capitaliste français d’une telle disproportion entre la proie 10Md€ et le prédateur 480M€, nous actons une nouvelle procédure collective amenant à un redressement judiciaire et/ou une liquidation et à échéance 15 mois une suspension de la cotation et une valeur de zéro.
Nous ne croyons pas à la capacité aux créanciers à mener à bien une restructuration avec une dette réduite de 2Md€ mais dont le coût passe à circa 300M€/an, soit supérieur à celui de la dette restructurée de 4800M€ avec un coût de 80M€/an actuellement.
D’autre part la dette actuelle a grimpé à 5180M€ en incluant les financements temporaires (nous ne comptons pas les 300M€ factoring puisqu’il s’agit de la vente de créance client et pas réellement d’une dette et elle va grimper à 5430M€ avec le financement de 350M€ à venir fin juillet.
D’ici là, et même si nous ne souhaitons pas particulièrement cette situation à 15 mois (défaut), notre objectif à 6 mois est de 0.0154€ compte tenu de la création d’environ 80Md€ et 120Md€ de nouvelles actions pour 111M d’actions existantes.
Les 0.01% laissés aux actionnaires existants, sur une capitalisation théorique de 862M€, cela fait 0.862M€ /111M = 0.0077€ soit les 0.01€ proposé par Invest-Securities. Mais comme il y a toujours une euphorie sur Atos, nous ajustons notre objectif au double à 0.088€. Ça n’est pas une analyse très rationnelle, mais cette action était totalement irrationnelle, ça ne servirait à rien de faire une analyse purement rationnelle.
Nous attirons l’attention des lecteurs que la descente de 1€ à 0.0154€ ne vas pas se faire en ligne droite. De violents rebonds techniques de 10% ou 15% peuvent occasionnellement se manifester et d’ici 3 mois l’action peut encore être à 40cts ou 50cts.
Pour ceux qui ont gardé l’action, nous vous recommandons vivement d’arrêter la bourse et de vous pencher vers des ETF CAC ou des ETF MSCI, et de n’avoir que 20% d’actions de votre choix dans votre portefeuille et décomposées en 10 actions. Prétendre que l’action ne va pas atteindre les prévisions moyennes des analystes revient à prétendre que la terre est plate !
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Précedente recommandation le 12 février
Compte tenu du Tsunami annoncé avec une mise en garde contre la dilution, un scénario à la Casino est désormais selon moi une probabilité de 100%, soit dans la foulée des résultats qui devraient faire apparaitre une perte nette entre 2.5Md€ et 3Md€ (prévision blog d’après info internes sur les dépréciations).
Aussi nous passons de « rester à l’écart – valeur pour traders kamikaze » à vendre.
Compte tenu de la dilution à venir annoncé dans le communiqué ce jour, compte tenu de la défiance des banques BNP & JP Morgan qui refuse désormais de garantir toute augmentation de capital, la conversion de dettes en actions via AK réservée sans DSP est désormais inéluctable selon nous.
Notre objectif de cours très optimiste est de 1€. Je ne vois pas désormais quel analyste sérieux pourrait mettre un objectif de cours supérieur à 2€. Depuis le 28 juillet, seule la Recomap a un taux de réussite de 90%. Les 10% d’échec étant de ne pas avoir anticipé l’éphémère rebond technique lié à l’entrée de Onepoint à hauteur de 11.4%.
Notre objectif de cours plus conservateur est de 0.5€ (hypothèse scénario similaire à Casino) soit une plus-value de 85% potentielle pour ceux qui voudraient vader la valeur via des traders pratiquant le prêt de titre comme Interactive Broker. Nous déconseillons néanmoins cette technique réservée uniquement à des praticiens aguerris en la matière, et conscient des risques bien supérieurs à l’achat à découvert.
Nous pensons qu’Hélène Bourbouloux va suggérer à Atos l’ouverture d’une conciliation type Casino sous une quinzaine de jours, juste après la publication des résultats, avec un délai de dépôt des offres de 10 jours. Les candidats seront probablement (pure intuition, zéro info) EPEI-Fimalac et Onepoint, avec probablement un premier jet avec 500M€ de New Money pour One Point et 800M€ pour Kretinsky, si d’aventure nos prévisions étaient justes.
La part réservée aux actionnaires existants sera probablement entre 5% et 1%, soit une dilution de 95 à 99%. Ceci est une estimation, nous n’avons aucune information à ce sujet, mais cela découle de bon sens.
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Si vous avez subi d’énormes pertes sur Atos, sachez qu’une action en réparation est en cours de constitution sur le site Upra.fr (l’Union Pour la Réparation des Actionnaires), pour recouvrer une partie de vos pertes par voie de justice. Cette action sera totalement gratuite pour les plaignants car nous la ferons financer auprès de fonds spécialisés qui prendront un pourcentage en rémunération et l’UPRA ne vous demandera aucun paiement ni cotisation ou autres. À ce jour, plusieurs fonds ont fait part de marques d’intérêts, mais nous n’avons pas encore de réponse définitive. La réponse dépendra du nombre de personnes pré-inscrits et des comptes audités 2023.
Afin de ne pas déstabiliser la société, cette action ne visera ni Atos, ni ses dirigeants ou ex-dirigeants, mais uniquement ses auditeurs (commissaires aux comptes) en particulier DELOITTE supposé être le n°1 mondial de l’audit, mais que l’UPRA soupçonne avoir été très complaisante vis-à-vis d’Atos avec les règles comptables en vigueur, et leur reproche d’avoir fait manquer une chance aux actionnaires de ne pas acheter l’action quand elle était surcotée vis-à-vis de sa réelle valeur et d’avoir fait manquer une chance d’avoir vendu, quand la société s’effondrait et que la comptabilité ne reflétait pas cet effondrement, en particulier une absence totale de dépréciation d’actifs en 2022.
Je rappelle qu’à la publication d’un jugement qui dirait le contraire, Deloitte est supposé avoir certifié les comptes d’Atos de manière totalement sincère, et l’avis exprimé ci-dessous est l’avis de l’UPRA uniquement et reste à l’état de soupçons tant que nos preuves n’auront été validées par un juge.
Pour des raisons de coûts de procédure, elle est réservée aux personnes ayant subi des pertes supérieures à 10 000€, sinon les coûts judiciaires, avocats, expertises, etc… en millions d’euros seraient supérieurs à la perte et ne seraient pas rentables pour le fonds qui financera ce recours. Soyez assuré qu’il ne s’agit pas de snobisme, mais réellement de contraintes financières.
