Atos : comme l’avait annoncé le blog, Daniel Kretinsky s’est présenté ce vendredi après-midi en personne à Bezons pour présenter sa nouvelle offre [Brève-blog]

 

Décidément le courant ne passe vraiment pas entre les obligataires et Kretinsky. L’homme d’affaire tchèque avait fait le déplacement à Bezons pour présenter son offre définitive au board, à Me Bourbouloux et aux créanciers. Or seules les banques s’étaient déplacées selon BFM mais les obligataires brillaient par leur absence. Par sûr que ça soit apprécié par Me Bourbouloux.

La nouvelle offre est proche de ce que nous avions esquissé hier, via une simulation et sans sources.

Dans ces chiffres obtenus Matthieu Perchberty se déjuge puisque l’on apprend que Kretinsky va injecter 700M€ de fonds propres alors qu’il y a 10 jours Matthieu nous disait qu’il n’y aurait pas de changements sur l’equity. C’est anecdotique, j’avais de mon côté estimé que le tchèque passerait à 700M€ de fonds propres, mais faisant confiance à Matthieu j’étais resté sur 600M€ dans mon estimation d’hier.

Les fonds propres sont augmentés de 600M€ à 700M€.

La dette conservée passe de 450M€ à 750M€

Et le bonus sur la vente d’actif passe de 40 à 50%.

Hier nous avions émis deux hypothèses 45 et 50% et un abaissement du seuil de déclenchement du bonus.

En cas de vente de la totalité du périmètre souverain et Digital, voir ci-dessous, les créanciers toucheraient : 1000M€

Ce qui ferait 1750M€ de dette conservée, soit 150M€ de plus que la demande de JP Mustier de conservation de 1600M€ de dette.

 

En revanche, si Daniel Kretinsky ne vendait pas d’actifs autres que les actifs souverains, dans ce cas les créanciers auraient doit à un minimum garanti, que Matthieu Pechberty ne précise pas mais qu’on peut estimer à la moitié, soit 500M€.

Donc tous les créanciers toucheront quoiqu’il arrive 1250M€ et 1750M€ en cas de cessions de tous les actifs du périmètre Digital dans les 2 ans (zone entourée de rouge ci-dessus incluant le souverain).

Le gros problème de l’offre Layani est qu’elle n’a que 1800M€ des créanciers et à priori la Commerzbank, soit 2100M€. Ça ne fait même pas la moitié. On est très loin des 2/3 requis.

On peut estimer que Kretinsky a le soutient de 40% des créanciers. Quant à la BCE tout le monde sait qu’elle se rangera à l’avis du board. Donc c’est très loin d’être gagné pour Layani, même si effectivement il semble avoir repris la pole.

Néanmoins une phrase a retenu mon attention dans la presse à propos de Kretinsky :

« Sa connaissance du dossier et son diagnostic sur la situation réelle d’Atos ont semé le doute chez certains créanciers », assure un protagoniste.

Il n’y a pas de doute là-dessus, il est le seul qui connaisse vraiment le dossier. Il est d’ailleurs le seul à avoir déclaré que s’il était choisi, il débloquerait 350M€ de prêt intérimaire (super senior) parce qu’il sait qu’Atos ne tiendra pas jusqu’aux JO et ce n’est pas l’obole de 50M€ de l’état il y a 15 jours qui va changer grand-chose.

Peut-être que l’échéance approchant certains créanciers vont peut-être réaliser que le petit delta entre K et L ne vaut pas la chandelle du risque énorme.

A titre personnel, malgré que je reconnais que sur le papier enfin sur les papiers des journalistes L est le favori, mais pour moi je reste persuadé que c’est K qui aura le dossier car c’est ni Carlo ni Paul Saleh qui vont décider, mais Meunier et le board et pour leur réputation, qu’Atos se retrouve en conciliation dans un an, ça ferait désordre…

Nous restons sur notre pronostic, Thalès aura la cyber d’Atos, Dassault les HPC et Kretinsky le reste.

=====

Pour ceux qui ne s’intéressent pas à l’argent mais sont inquiets des périmètre. Voici d’abord les différente hypothèses :

1/ pour le court et moyen terme. Le groupe reste en l’état durant un audit interne, période que l’on peut estimer à 6 mois minimum (near and medium term).

 

===

2/ Voici maintenant l’hypothèse quasi certaine (sauf revirement de dernière minute de l’état)

Sont enlevé CA de 1Md€ de BDS, reste 450M€ de Managed Secured Services (MSS)

TFCo reste inchangé

 

===

3/ Hypothèse pragmatique : Kretinsky vend en plus de Worldgrid, Syntel et conserve 50% du périmètre de Digital hors Syntel

Ce serait un périmètre de circa 7.3Md€ de CA

TFCo reste inchangé

 

===

4/ Hypothèse extrême (je n’y crois pas trop), Kretinsky vend tout Digital.

Resterait un périmètre circa 6.5M€

TFCo reste inchangé

 

Bien-sûr comme vous tous à choisir, je préfèrerais garder l’intégralité du périmètre.

Le % de ventes croisées entre TFCo et Digital a été un peu minoré par les lieutenants de Kretinsky (10%) il est selon mes informations plutôt autour de 15%.

Par contre la partie conservée, Managed Secured Services, la Cyber dit « services » fait 45% à 50% de ventes croisées avec TFCo, c’est donc une chance que ces deux entités soient enfin regroupées (c’est bien marqué dans la lettre d’intention). MSS jusqu’en 2016 faisait partie de IDM (ex TFCo). Les ventes croisées avec le cloud sont aussi très importantes, ainsi que la petite division appelée « transformation » (accompagnement à la transformation digitale).

On voit ici la patte experte des équipes, qui ont tout de suite vu les parties de Eviden qu’il fallait intégrer dans TFCo et celles moins indispensables et plus « hermétiques ».

Coté Layani, on peut facilement imaginer que dès que TFCo aura retrouvé une marge acceptable, il vendra TFCo, c’est acquis à 95%.

Je rappelle qu’un fois la sauvegarde accélérée terminée, les repreneurs sont strictement libres de faire le contraire de leurs promessses…

====

Restez automatiquement averti à chaque nouvel article du blog, au rythme maximal de 3 fois par semaine. Inscrivez-vous à notre NEWSLETTER. Cliquez ici. Vous pourrez vous désinscrire à tout moment. Nous utilisons un pluggin officiel WordPress agréé CNIL.

======

Si vous avez subi d’énormes pertes sur Atos, sachez qu’une action en réparation est en cours de constitution sur le site Upra.fr (l’Union Pour la Réparation des Actionnaires), pour recouvrer une partie de vos pertes par voie de justice. Cette action sera totalement gratuite pour les plaignants car nous la ferons financer auprès de fonds spécialisés qui prendront un pourcentage en rémunération et l’UPRA ne vous demandera aucun paiement ni cotisation ou autres. À ce jour, plusieurs fonds ont fait part de marques d’intérêts, mais nous n’avons pas encore de réponse définitive. La réponse dépendra du nombre de personnes pré-inscrits et des comptes audités 2023.

Afin de ne pas déstabiliser la société, cette action ne visera ni Atos, ni ses dirigeants ou ex-dirigeants, mais uniquement ses auditeurs (commissaires aux comptes) en particulier DELOITTE supposé être le n°1 mondial de l’audit, mais que l’UPRA soupçonne avoir été très complaisante vis-à-vis d’Atos avec les règles comptables en vigueur, et leur reproche d’avoir fait manquer une chance aux actionnaires de ne pas acheter l’action quand elle était surcotée vis-à-vis de sa réelle valeur et d’avoir fait manquer une chance d’avoir vendu, quand la société s’effondrait et que la comptabilité ne reflétait pas cet effondrement, en particulier une absence totale de dépréciation d’actifs en 2022.

Je rappelle qu’à la publication d’un jugement qui dirait le contraire, Deloitte est supposé avoir certifié les comptes d’Atos de manière totalement sincère, et l’avis exprimé ci-dessous est l’avis de l’UPRA uniquement et reste à l’état de soupçons tant que nos preuves n’auront été validé par un juge.

Pour des raisons de coûts de procédure, elle est réservée aux personnes ayant subi des pertes supérieures à 10 000€, sinon les coûts judiciaires, avocats, expertises, etc… en millions d’euros seraient supérieurs à la perte et ne seraient pas rentables pour le fonds qui financera ce recours. Soyez assuré qu’il ne s’agit pas de snobisme, mais réellement de contraintes financières.

www.upra.fr