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Mise à jour des 4 ANALYSTES suivant l’action ATOS au 22 novembre 2023 + la 5ème analyse amateur, la « Recomap » mise à jour

 

Peu de changements si ce n’est ma RECOMAP amateur que je passe ce jour de neutre à vendre compte tenu de la flambée exagérée du titre dont aucun des problèmes fondamentaux n’ont été réglés. Dette massive de 5Md€ et MOP de 4% plus de 50% en dessous de Sopra-Steria.

Le nombre d’analystes suivant l’action Atos, fond comme neige au soleil. Il n’y en a plus que 4 + ma Recomap amateur à vocation ludique.

Rappel pour la quinzaine de demeurés de Boursorama qui croient encore que Goldman Sachs ou Citigroup suivent la valeur ou pour les bienveillants néophytes :

l’usage dans la profession est que les courtiers annoncent lorsqu’ils initient le suivi d’une valeur, mais ne font jamais de communiqués lorsqu’ils arrêtent le suivi d’une valeur. Vous ne trouverez donc jamais cette info sur Boursorama ou Zone Bourse, etc….

Les clients du courtier ont un simple message en bas de la valeur avec la dernière reco grisée. De ce fait, Atos continue à garder certains analystes dans sa rubrique investisseurs alors que ceux-ci ne suivent plus la valeur depuis de très nombreux mois déjà, ce qui est totalement dans l’esprit Atos, l’esbrouffe encore et toujours.

Clairement aujourd’hui Atos n’intéresse plus grand monde car la direction a tellement désinformé que les analystes n’ont plus envie de faire des prévisions baseés sur des chiffres fantaisistes.

Mais on va encore me dire que je tire à boulets rouges sur Atos. Mais si s’agit somme toutes d’une certaine logique. Maintenant Atos fait partie des smalls et mid-caps et à ce titre n’intéresse plus vraiment les courtiers d’une manière générale qui ne suivent pas les small caps.

Je précise aussi que le fait qu’un analyste participe à une conférence call ne signifie pas qu’il continue à suivre la valeur. Quand je dis « suivre » je veux dire publier 2 à 3 fois par an des analyses détaillées et 4 à 5 fois par an des updates de reco de cours.

Pour info une « analyse détaillée » est une brochure de 4 à 8 pages émis par l’analyste pour les clients du courtier et dont les communiqués Bourso ou ZoneBourse ne reprennent que 5% de l’analyste complète. Les 4/5 phrases que vous avez sur Zone Bourse ne sont pas des analystes, mais un extrait publié par Zone Bourse avec l’accord de l’analyste.

Entre deux analyses détaillées, le courtier fait parfois un simple ajustement de cours qui ne fait pas l’object d’une publication détaillée, mais là pour le coup d’un simple communiqué.

Prenons l’exemple de Bank of America, il était un des plus volubiles sur Atos, il n’a plus rien publié sur Atos depuis le CMD du 7 juin. il était présent le 26/10. Pour moi clairement, il a arrêté le suivi, et continue d’écouter encore les conf call « au cas où »…

De 12 analystes, le nombre passe donc à 4 analystes + la Recomap qui pour éviter les théories complotistes va s’abstenir de reco court terme. Il est évident, en effet, que si Layani n’avait pas fait ses emplettes, le cours sera à 3€, à savoir mon dernier objectif. Donc je fais dorénavant faire des reco à objectif 3/6 mois

Si certains analystes devaient se manifester après les résultats de l’année fiscale 2023, ou après une grosse annonce, je les réintègrerais.

Pour rappel, voici la liste des analystes agréés par Atos pour suivre la valeur (ont été enlevés ceux ayant selon nous arrêté le suivi).

Veuillez noter que cette liste peut ne pas être exhaustive et qu’elle peut changer à tout moment.

Société Analyste
Alphavalue Hélène Coumes
Deutsche Bank Gianmarco Conti
Oddo BHF Nicolas David
Stifel Chandra Sriraman

 

ALPHA VALUE

Le bureau d’études estime que la nouvelle gouvernance proposée le 16 octobre 2023 ne modifie pas la stratégie, qui « est aussi incompréhensible qu’auparavant« . « Les retards de mise en œuvre rendent le coût pour les actionnaires inacceptable« , souligne l’analyste Hélène Coumes, qui concède avoir « perdu patience après 18 mois de blocage stratégique« , d’autant que valoriser ce découpage est impossible, sans même parler de l’impact des tierces parties (observateurs, politiques, militaires…).

La valorisation de 1,14 EUR par action intègre l’augmentation de capital de 900 M€ envisagée jusqu’ici, mais sur une base ajustée, puisque le prix de la levée de fonds initialement programmée (20 EUR par action pour les 20% à acheter par EPEI) « ne sont pas crédibles« . Dans le même temps, l’endettement ne semble plus viable, si bien qu’en tenant compte d’une conversion en fonds propres à hauteur de 1,5 milliard d’euros, le prix cible s’établirait plus près de 0,65 EUR l’action. Conclusion de l’analyste ? « Si l’on continue à tergiverser, on risque de se retrouver dans une situation semblable à celle de Casino«

 

Précédente recommandation:

Le 07 août 2023 à 10:40

S’il estime que la cession de Tech Foundations constitue une ‘bonne nouvelle’, tout comme son prix d’achat annoncé à deux milliards d’euros, le cabinet parisien juge que cette levée de fonds, mais aussi le projet visant à élimer environ un milliard d’euros de besoins en fonds de roulement, représentent des surprises bien moins positives.
Concernant Eviden, la filiale de cybersécurité appelée à être scindée, AlphaValue souligne que l’entité affichera un endettement net de 1,9 milliard d’euros, soit 3,9 fois son Ebitda, un ratio qui devrait être ramené à 2x à horizon 2025 sur la base d’un scénario de redressement que l’analyste juge ‘ambitieux’ dans une période qui s’annonce selon lui ‘instable’.
‘Atos est clairement pénalisé par une perte de confiance qui fait suite à toutes les déceptions ayant émaillé les derniers exercices’, conclut-il. ‘Il n’y a rien à espérer jusqu’au lancement de l’augmentation de capital’.

 

DEUTSCHE BANK

Le 18 Octobre, l’analyste Gianmarco Conti abaisse sa recommandation à 7 euros et  à « vendre »

 

ODDO BHF

Le 2 novembre, Oddo BHF confirme sa note de ‘sous-performance’ sur le titre Atos, avec un objectif de cours inchangé de 4,7 euros, alors que la société onepoint a annoncé hier après Bourse, dans un communiqué, avoir dépassé le seuil de 5% du capital d’Atos et détenir 9.9% des titres en circulation.

‘Le retour de onepoint dans la course pour Atos était une option redevenue plus crédible suite au changement à la Présidence du groupe’, note Oddo BHF qui précise néanmoins que onepoint ne doit pas nécessairement être vu comme un chevalier blanc ou encore moins comme un bon samaritain dans cette opération.

‘Au-delà du possible short-squeeze à court terme lié à cette annonce, nous voyons toujours une fair value pre-monnaie de 6.0 E par action, soit 4.7 E après dilution de l’augmentation de capital. Nous restons donc prudents sur le titre’, conclut le broker.

Précédente recommandation :

Nicolas David l’analyste de Oddo abaisse son objectif de cours à 7.50€ le 03/08/2023

In fine, Oddo BHF (‘sous-performer’) estime que si sur le papier cette opération est porteuse d’espoirs pour les actionnaires d’Atos, le fait que le groupe doive financer le BFR de TFCo noircit largement le tableau : le prix de cession de TFCo est inférieur aux attentes du marché et Eviden se retrouve avec une dette nette élevée l’obligeant à réaliser une augmentation de capital massive et très dilutive car son equity est écrasée par la même occasion. Nicolas David abaisse sa cible de 10,5 à 7,5 euros, ce qui correspond à sa ‘fair value’ post monnaie, sur la base d’hypothèses qu’il juge relativement optimistes, à la fois en termes de scénario de recovery, de multiple de valorisation et de décote de placement.

 

STIFEL

NOUVELLE RECOMMANDATION : OBJECTIF 7.50€. Avis Neutre

Précédente recommandation :

Atos a clôturé 2022 avec une dette nette meilleure que prévu, mais sa restructuration agressive devrait nuire au FCF cette année et faire grimper la dette nette, écrit Chandramouli Sriraman dans une note à ses clients.

Atos annonce une dette nette de 1,45 milliard d’euros au 31/12 et ce chiffre devrait atteindre 2 milliards d’euros cette année et 2,1 milliards d’euros à la fin de 2024, a déclaré Sriraman, notant « d’autres risques à la baisse liés à la macro et à des vents contraires et la hausses des taux d’intérêt, qui devraient affecter Atos de manière disproportionnée compte tenu de son niveau d’endettement brut de 4.8 milliard d’euros et de son calendrier de refinancement.

La route vers le redressement sera longue pour Atos, prévient Sriraman.

Si la division Tech Foundations a montré des signes de stabilisation au second semestre 2022, Styfel estime que son chiffre d’affaires devrait continuer à baisser durant les prochaines années. En tenant compte d’une croissance « anémique » de la branche Evidian, le chiffre d’affaires total d’Atos devrait rester stable au cours des trois prochaines années, indique Stifel.

Stifel releve son objectif de cours pour Atos de 9€ à 10,50 euros, mais a maintients enu sa recommandation « vendre » sur le titre.

Pas de changement après le CMD du 7 juin.

 

RECOMAP

Le 22 novembre 2023

Compte tenu de la flambée du cours totalement injustifiée et surréaliste, j’abaisse ma recommandation de « neutre » à « vendre » (Reco-blog)

Je rappelle que je ne suis pas analyste professionnel et cette recommandation est un avis de blogueur amateur à vocation ludique et n’est en aucun cas une incitation à la vente ou à l’achat.

Je rappelle la situation actuelle.

Je considère que tous les chiffres donnés par Atos, y compris ceux du 16/10 sont sujets à caution et à un possible habillage comptable via des techniques soit sémantique, soit d’ingénierie financière.

Je considère aussi que contrairement à ce que dit Atos le capted cash est énorme, environ 1.8Md€, donc Atos ne dispose de cash libre pour environ 500M€. Pour moi la DETTE NETTE retraitée est de 4.5Md€. Le reste du cash étant indisponible (captif).

J’estime que la somme des parties ne couvre pas la dette. Les PP surestiment avec un afect de l’ordre de la relation avec une maitresse la valeur des actifs de Atos. Quand je vois 2Md€ pour BDS ça me fait rigoler. 70% de la Cyber n’est pas de la vrai cyber mais des managed secured services, qui consiste à installer des parefeu Cisco derrière les serveur TFCo.

Quant aux HPC c’est un boulet personne n’en veut. Même pas la BPI… (pour l’instant).

 

 

 

Vous avez vu mon article sur le Goodwill. BFM a insisté sur les faux goodwill et de possibles fraudes comptables. La dilution possible est proche de 90% avec la dette obligataire et dette bancaire convertie en actions.

Il y a une surenchère de désinformation entre la nouvelle présidence et l’ancienne, avec des termes encore plus alambiqués et des chiffres encore ambigus présentés le 16 octobre et qui soulèvent plus de questions qu’elles n’en résolvent.

Mon objectif de cours est une décote de 65 à 75% sur une base de 8€, cours maximal atteignable si mini short squeeze. On est donc à un objectif de cours un peu en dessous de ODDO et nettement au-dessus d’Alpha Value, soit 4€, objectif court à moyen terme, 3 à 6 mois incluant un AK soit réservé à Layani, soit avec DSP soit mixte. ce qui fait une fourchette de 3.50€ à 4.50€ selon l’option retenue. 4.50€ avec DSP mais on aura droit à une deuxième AK un an après, soit une AK réservée avec 51% pour Onepoint et 500M€ de New Money et là cours de 3.50€. Si plus de New Money, 550M€ à 600M€ on pourrait descendre à 3€.

Au cours actuel, je conseillerais à des gens comme Hervé Lescene de solder la totalité de leur position. C’est une deuxième chance inespérée que ce très probable passage de Onepoint au-dessus des 10%

Eviden ne pourra survivre sans une restructuration massive de sa dette.

Mon plan Refocus not split était fait pour être mis en place dès maintenant, en novembre. C’est trop tard. La valeur de Syntel a baissé, ils ont vendu un actif de Syntel le 2 aout, la part dans une joint-venture avec Street Avenue Inc. Syntel ne vaut plus que 1 Md€. Selon des discussions internes, Big Data vaut zéro car l’obsolescence de l’outil de production dans lequel on devait injecter 200M€ n’a toujours pas été fait de puis le 14 juin 2022. On est dans une situation TFCo où il faudrait laisser du BFR. Quand à la partie S de BDS elle vaut 1Md€. Tous mes chiffres doivent donc être revus à la baisse.

Ceux qui contestent mes chiffres n’ont qu’à demander à Airbus pourquoi ils ont fait une offre de 450M€ pour les 30% de Eviden au lieu des 1Md€ demandés…

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Je rappelle que si on enlève Syntel, unité vivant en vase clos totalement indépendante de la société la division dont il y a des réflexion en cours sur une vente pour faire rentrer du cash, les 300M€ de de réel cyber, une cyber ultra-technique à comparer des 550M€ de Managed Secured Services, « la cyber du pauvre », on est sur la même MOP que TFCo :

Une procédure de conciliation avec sauvegarde accélérée semble inévitable d’ici janvier-février, ou voir avant et probablement impulsé par David Layani.

Je conseille donc une vente immédiate à 7€, pour tous ceux qui ont eu le courage de rester sur la valeur. J’avais prodiquer le même conseil à 4.80€, mais nul ne pouvait prévoir une montée massif en 9 jours de bourse avec 10% du capital acheté. Je maintiens contre vents et marée, que l’arrivée inatendu et j’ai des info de première main qu’elle était totalement inattendue à ce niveau de capital. Donc si même Atos ne l’a pas vu venir, que les 15 connards réguliers de Boursoma ne viennent pas me chercher querelle.

Et si vous ne me croyez pas, comment expliquez-vous que si l’arrivée était attendue, on a eu un communiqué laconique de 2 lignes… On a vu mieux en bienvenue !

On ne peut pas rembourser 4500M€ de dette net avec 4500M€ de CA nouveau périmètre eviden, car le cout de la dette, sera identique à celui de le MOP et il faut enlever en plus 1% environ pour passer de la MOP au ROP + les exceptionnels. Donc à 5.5% de MOP (MOP actuelle) Eviden non est en perte.

Selon moi il n’y a zéro profit à faire à l’achat de cette valeur que je classe en catégorie « junk » valeur ultra spéculative qui peut devenir un penny stock (hypothèse Alpha Value)

Disclaimer : je ne suis pas analyste professionnel, mais blogueur amateur et ceci n’est, ni une incitation à acheter ou vendre l’action, mais une analyse à caractère ludique.

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STIFEL

NOUVELLE RECOMMANDATION : OBJECTIF 7.50€. Avis Neutre

Précédente recommandation :

Atos a clôturé 2022 avec une dette nette meilleure que prévu, mais sa restructuration agressive devrait nuire au FCF cette année et faire grimper la dette nette, écrit Chandramouli Sriraman dans une note à ses clients.

Atos annonce une dette nette de 1,45 milliard d’euros au 31/12 et ce chiffre devrait atteindre 2 milliards d’euros cette année et 2,1 milliards d’euros à la fin de 2024, a déclaré Sriraman, notant « d’autres risques à la baisse liés à la macro et à des vents contraires et la hausses des taux d’intérêt, qui devraient affecter Atos de manière disproportionnée compte tenu de son niveau d’endettement brut de 4.8 milliard d’euros et de son calendrier de refinancement.

La route vers le redressement sera longue pour Atos, prévient Sriraman.

Si la division Tech Foundations a montré des signes de stabilisation au second semestre 2022, Styfel estime que son chiffre d’affaires devrait continuer à baisser durant les prochaines années. En tenant compte d’une croissance « anémique » de la branche Evidian, le chiffre d’affaires total d’Atos devrait rester stable au cours des trois prochaines années, indique Stifel.

Stifel releve son objectif de cours pour Atos de 9€ à 10,50 euros, mais a maintients enu sa recommandation « vendre » sur le titre.

Pas de changement après le CMD du 7 juin.

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