Lorsque j’ai déchiffré le document enfin disponible sur le deal en cours de négociation et accepté pour l’instant par seulement 42% à 43% des créanciers et loin des 2/3 comme précisé dans les précédents articles, un paragraphe a attiré mon attention car il concernait la pépite d’Eviden, à savoir Syntel que je connais particulièrement bien.
Vous vous souvenez peut-être que le 9 avril a été annoncé les conditions pour les repreneurs et qu’Atos a négocié jusqu’à 4h du matin (selon Paul Saleh, donc info à prendre avec toutes les précautions d’usage vu sa propension à mentir) et obtenu un prêt de 450M€ composé de 50M€ de prêt de l’état, de 100M€ de prêt des obligataires et de 300M€ d’affacturage, récemment transformé en 225M€ de prêt à terme et 75M€ seulement d’affacturage.
Or, on peut lire ceci :
Les 100M€ d’euros dont le déblocage a eu lieu le 4 mai 2024 étaient pour Syntel ?
Mais WTF ??
Syntel c’était la machine à cash d’Atos.
Acheté à la fois pour sa MOP de 25% (à l’époque), MOP malheureusement plus proche maintenant des 14/15% après la vente du contrat le plus juteux fin juillet 2023 et effectif début octobre 2023, le contrat STT (jvt avec the Street Inc), et la perte du contrat FedEx. Selon le document 10K de la SEC, STT et FedEx étaient en effet les 2è et 3ème plus gros contrats après Américan Express.
Syntel, c’était donc une grosse MOP, mais aussi un très gros FCF, supérieur au RN car les conditions de paiement aux US sont plus stricts. Comme jusqu’à 2018 Syntel était coté au Nasdaq ces données sont publiques sur le site de la SEC :
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1040426/000119312518058590/d527937d10k.htm#tx527937_3
Voilà ce qu’on peut lire au passage dans les facteurs de risque une grosse dépendance à AMEX, STT, et FEDEX. STT a été vendu et FEDEX piqué par Accenture.
Ceux qui ne s’intéressent pas outre mesure à Syntel peuvent zapper la partie bleu marine.
ITEM 1A. RISK FACTORS
Our business and financial condition can be impacted by a number of factors, including the risks described below and elsewhere in this Annual Report on Form 10-K. Any of these risks could cause our actual results to vary materially from recent or anticipated results and could materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition.
The Company’s business could be materially adversely affected if one of the Company’s significant clients terminates its engagement of the Company or if there is a downturn in one of the industries the Company serves.
The Company’s ten largest clients generated approximately 69%, 73% and 74% of the Company’s total revenues for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015, respectively. The Company’s largest client for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015 was American Express, which generated approximately 16%, 22% and 21% of the Company’s total revenues for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015, respectively. The Company’s second-largest client for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015 was State Street Bank, which generated approximately 15%, 14% and 15% of the Company’s total revenues for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015, respectively. The Company’s third-largest client for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015 was Federal Express Corporation, which generated approximately 14%, 12% and 12% of the Company’s total revenues for the years ended December 31, 2017, 2016 and 2015, respectively. The Company expects to continue to derive a significant portion of the Company’s revenues from American Express, State Street Bank and Federal Express Corporation. Failure to meet a client’s expectations could result in cancellation or non-renewal of the Company’s engagement and could damage the Company’s reputation and adversely affect its ability to attract new business. Many of the Company’s contracts, including all of the Company’s contracts with its ten largest clients, are terminable by the client with limited notice to the Company and without compensation beyond payment for the professional services rendered through the date of termination. An unanticipated termination of a significant engagement could result in the loss of substantial anticipated revenues. The loss of any significant client or engagement could have a material adverse effect on the Company’s business, results of operations and financial condition.
En gros la société tire 50% de son chiffre d’affaires de 4 gros clients et la perte d’un de ces gros clients serait très préjudiciable à la société. Thierry Breton n’a pas du lire, pourtant c’était gratuit et déjà en ligne à l’époque.
Pour revenir à la cash machine voici les 5 derniers exercices avant l’achat par Titi
On notera au passage que la société était en pleine croissance avec un CA 2017 inférieur au CA 2016 lui-même inférieur au CA 2015 et je rappelle que Titi a payé ça 2980M€ plus la reprise de dette, donc environ 3.2Md€. Pas mal pour une société en décroissance !
La perte en 2016 c’est parce que en prévision de la vente, Barhat Desai avait vidé les caisses avec la distribution d’un dividende exceptionnel de 1.24Md$. Kretinsky il demande à ce qu’on remplisse le BFR avant d’acheter, Barhat Desai il vide le BFR avant de vendre. Bref Titi se fait baiser à tous les coups… Oups désolé TFco c’était Meunier. Mais vous avez compris l’idée…
Je suis pas sûr que Titi, il serait embauché dans les équipes de Daniel Kretinsky. En tout cas pas au service des achats 😀
Finalement pour gaspiller l’argent des autres, c’est un bon role qu’il s’est trouvé en politique
Sur l’année 2017, si vous avez la curiosité de scroller vous verrez que la génération de cash a été de 181M$, soit un FCF 15M$ supérieur au RN (l’inverse d’Atos, c’est ça qui a du plaire à Titi).
C’est pour ça que l’ami JP était pas chaud du tout avec l’idée de son ami Lecesne de vendre Syntel. Syntel, même avec une marge en baisse, ça génère du cash. Le truc qu’Atos ne sait pas faire.
Mais là, qu’est-ce que le document de conciliation nous apprend??
Que les heures supp dimanche jusqu’à 4h du matin d’une trentaine de mec payés 1000€ de l’heure, c’était pour envoyer 100M€ à Syntel en urgence.
Attendez, il faut tout arrêter là.
Syntel c’est le truc qui permet à Eviden de maintenir la tête hors de l’eau. S’il faut désormais mettre Syntel sous perfusion, faut tout arrêter et démanteler 😀 ça expliquerait aussi pourquoi il voulait faire un nouvel impairment test au 30 juin.
Ils sont au courant de ça les fonds vautour que Syntel ça va plus valoir 1.3Md€ comme au 26 mars, mais probablement 800M€ ? C’est peut-être là le fameux trou de 500M€ dont Layani ne démord pas mais qu’Atos conteste vivement sans amener de preuve, comme une lettre de Deloitte ou de Grant Thorton ou tout simplement d’Accuracy.
Voilà, c’était l’info du jour, je ne sais rien de plus. Mes infos sont vérifiables ici https://atos.net/wp-content/uploads/2024/06/Restructuring-term-sheet-agreement-in-principle-30June-2024.pdf aux pages 18 et 19.
Mais si même Syntel la pépite des pépites par en couille, là c’est qu’on est très très au bord de la falaise comme dirait l’ami Daniel (enfin un de ses lieutenants je crois).
Par contre celui qui va être emmerdé, c’est Hervé Lecesne, car il voulait vendre Syntel 2.5Md€. Là avec 600M€ de CA, 14% de MOP donc presque comme Cap et 100M€ de dette à 15% de taux d’intérêt, je ne suis pas sûr que ça se bouscule au portillon à 2.5Md€. Vive nos amis de L’Udaac, ils nous font rigoler. Il faut bien que cette assoc serve à quelque chose. Un peu de détente dans ce monde de brutes !
Bien-sûr, si Atos à une autre explication à me donner, j’amenderais immédiatement l’article.
Mais c’est quand même écrit noir sur blanc, là Paul. C’est pas de la critique gratuite… Par contre si vous avez une explication à me donner à ça, s’il vous plait, vous m’envoyez pas les gars de la dircom, le courant pourrait ne pas bien passer entre nous 😀 .
Plutôt des gentils et/ou sympa comme Clay ou Carlo ou Raoul. Enfin Raoul, en ce moment il donne un peu le blues dans ses calls. Plutôt Hélène. Je la connais pas, elle manie un peu la langue de bois, mais à la traditionnelle, à la politique pas comme les pervers de la dircom qui appellent une « sauvegarde accélérée » : une « procédure dédiée accélérée ». Moi, vous l’aurez compris pour mes lecteurs fidèles, mon style c’est plutôt d’appeler un chat : un chat.
Si des Synteliens ou des Evidendiens ont des explications n’hésitez pas à engager la conversation sur le forum.
Par contre les fonds vautours vu qu’ils ont participé à la rédaction du document, eux ils le savent. Donc « même pas peur » !
J’espère que les 57% de créanciers encore indécis sont au courant. Et j’espère que cette nouvelle va pas faire de nouvelles défections chez les 8 vautours, car si à la fin, ils sont plus que 4, ça va faire désordre…