Les résultats du S1 sont attendus jeudi 1er à 8H00.
Les éléments clefs de ces résultats seront une marge opérationnelle très faible et une nouvelle déprécation d’actif de Syntel qui a perdu son deuxième plus gros contrat, FEDEX pour un montant annuel autour de 120M€. Sur une base de 2X le CA, cela fait une dépréciation théorique de 240M€. Mais ce n’est pas aussi simple que cela. Maintenant Syntel est ultra-dépendant de AMEX (American Express) qui représente 30% du CA. La fragilité qui résulterait de la perte de ce contrait, ramènerait le CA de Syntel à une petite ESN régionale de taille inférieure à Onepoint à titre de comparaison, soit entre 350M€ et 400M€ et donc diminuerait forcément sa valeur parce qu’elle augmenterait que très peu le CA d’un éventuel acquéreur et un acquéreur suffisamment riche pour la payer à un prix décent, ne serait pas intéressé par un si petit CA.
Sans AMEX on peut estimer le CA entre 350M€ et 400M€. Je ne dis pas que ça va arriver, mais c’est marqué sur le site de la SEC en facteur de risque, hyper dépendance à 4 gros clients faisant 50% du CA. Il y a en 1/ Amex, il y avait en 2/ STT en 3/ FedEx, parti, et en 4/ UHG (united Health group).
Nous pensons donc qu’il faut déprécier Syntel de 424M€ supplémentaires et BDS/Bull de 200M€ supplémentaires, soit 624M€. N’ayant pas le dispatch de ce qui a été déprécié au 31/12 nous avons été plutôt peu conservateurs et nous n’excluons pas jusqu’à 700M€ de dépréciations supplémentaires au total après l’audit d’ACCURACY et de 8ADVISORY et en fourchette optimiste 450M€.
Le RN serait selon nous une perte nette de 1006M€. Notre hypothèse optimiste serait -800M€ et hypothèse très conservatrice -1200M€.
La grosse attente concerne le FCF. Nous l’estimons à -1500M€, mais il faut rajouter les 150M€ encaissés de financements intérimaires, ce qui nous donnerait un FCF de 1350M€, et donc un cash au 30/06 de 2295-1350 = 945M€. On comprend donc pourquoi les 350M€ de financements supplémentaires, normalement débloqués hier, étaient attendus avec impatience. Avec ces 350M€ ça mettrait le cash au 31 juillet à 1245M€.
Nous pensons que ce sera insuffisant pour tenir jusqu’au closing, mais sont attendus 150M€ d’acompte sur les actifs souverains et le paiement de Worldgrid autour de novembre si la Due Diligence est passée avec succès et compte tenu du peu d’information à ce sujet, c’est loin d’être acquis. On parle d’une Due Diligence d’un périmètre de 170M€. Ca prend pas 6 mois normalement. On est déjà à presque 2 mois. Aussi ça parait compliqué pour le transfert de propriété prévu initialement mi-novembre.
Notre fourchette de cash va de hypothèse optimiste 1300M€ à hypothèse pessimiste 1100M€.
Enfin, le book to bill sera de circa 56% avec une dégradation au T2 compte tenu des incertitudes côté client et du retard pris dans la restructuration.
Notre hypothèse optimiste serait de 58% et notre hypothèse pessimiste serait 54%.
Je rappelle que la publication des résultats est prévue le 1er Aout. Mais compte tenu de la situation de l’entreprise, du changement de DG, on ne peut exclure demain matin l’annonce d’un report au lundi 5, afin que les gens soient aussi en vacances 😉
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Si vous avez subi des pertes en tant qu’actionnaire ou ancien actionnaire d’Atos, ou en tant que porteur d’options donnant droit à des actions, sachez qu’une action en réparation est en cours de préparation. Des informations complémentaires sont disponibles sur le site Upra.fr (l’Union Pour la Réparation des Actionnaires). Notre association tente, pour la première fois, de lancer une action groupée financée par des fonds spécialisés dans le financement de contentieux. Il s’agit d’une première en France dans un dossier où des manquements à la réglementation boursière et comptable sont suspectés. Et il s’agit aussi d’une chance pour les plaignants puisque cette action est sans aucune avance de fonds, ni aucun engagement financier, hormis en cas de victoire.
La France connaît un précédent significatif de financement de contentieux par des fonds spécialisés. Ce précédent fait suite au gel des avoirs du fonds H20, consécutif à une violation de la réglementation applicable aux gestionnaires de fonds d’actifs. Bien que ce précédent soit quelque peu différent du nôtre, les discussions avec les fonds initiées dès février avancent car il y a de l’intérêt pour pénétrer un nouveau marché en France. Ces discussions sont donc longues en raison de l’absence de précédents, mais elles progressent.
En résumé, que vous soyez actionnaire ou porteur d’options donnant droit à des actions, vous pouvez espérer recouvrer une partie de vos pertes et vous joindre à la cause sans qu’aucun versement de votre part ne soit nécessaire. La réussite de l’action dépendra du nombre de « pertes éligibles » que nous pourrons rassembler. Le caractère éligible ou non des pertes dépend de l’issue des investigations sur les comptes du groupe ces dernières années. Si vous n’êtes pas encore préinscrit sur le site de l’UPRA, il est encore temps de le faire. Un site web sera entièrement dédié à l’action, on espère courant automne.
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