Cet article va vous aider à connaitre facilement le cours des obligations Atos (liens auto-cliquables en fin d’article) et comprendre comment les obligations nous expliquent le devenir d’Atos.
Cette mise à jour du 22 mars montre malheureusement un nouveau décrochage des obligations, synonyme d’une restructuration proche et d’une dilution massive à venir, dilution massive confirmée par de nombreux médias, notamment deux vidéos disponibles en tête du blog, vidéos BFM et vidéo Boursorama.
La procédure de sauvegarde à laquelle Paul Saleh, dont nous posons de plus en plus de questions sur une possible mythomanie liée à l’âge, du fait à sa propension à mentir comme un arracheur de dents à ses employés et aux actionnaires, qui insiste depuis des semaines sur le fait qu’il n’y a pas de problème de cash alors que tout le monde sait chez les fournisseurs et les banques qu’il n’y a plus que 500M€ de cash dans les caisses (voir article BFM), tout juste de quoi payer les salaires de mars, point sur lequel les différents managers dans plusieurs pays ont rassuré les salariés, alors que le problème n’a jamais été soulevé par aucun média.
Comme nous a dit un salarié d’une filiale européenne du groupe, alors que sa DRH dans un call avait dit « bonne nouvelle, les salaires de mars sont assurés », ce manager lui a répondu « pourquoi vous nous rassurez sur un problème jamais évoqué ? C’est donc qu’il y avait vraiment un problème ?
Après les salaires de mars, il y a début avril les variables semestriels. Un rituel sacré deux fois par an chez Atos.
Pour ceux qui l’ignorent, chez Atos les variables ne sont pas payés au mois, mais au semestre et le sont payés début avril et début novembre.
En effet, en interne, de nombreux cadres sont très curieux de voir si ces variables, représentant des montants très élevés, car semestriels comme précisé, seront payés en temps et en heure. Ce jeudi, Paul Saleh a dit lors d’une réunion en présentiel, puis lors d’un call, n’avoir aucune inquiétude ni sur les salaires ni sur les variables.
Je tiens à signaler que ce n’est pas le blog qui a inventé cette histoire des salaires de mars qui posaient des inquiétudes, mais qu’elles viennent de différentes réunions menées par Yannick Tricaud, futur ex-DG d’Eviden France, jusqu’au 15 avril, c’est-à-dire juste après le versement des variables et que durant ces réunions, Yannick Tricaud avait dit à ses cadres que les salaires de février étaient assurés, mais ceux de mars étaient moins certains.
Ce disant, et sans l’ombre d’un doute, Yannick Tricaud voulait maladroitement dire que le paiement des salaires de mars ne seraient pas garantis en temps et en heure, mais en aucun cas qu’ils ne seraient pas payés, et notre blog, pour compenser les lacunes de Yannick Tricaud, avait précisé, que seul un retard était le cas échéant envisageable et nous pensons la même manière pour les variables d’avril.
Néanmoins, quelques inquiétudes internes, que nous ne pensons pas justifiées, évoquent le fait qu’Atos pourrait invoquer les mauvais résultats annuels et notamment la baisse de la MOP semestrielle d’Eviden de 6.7% en 2022 à 5.8% en 2023 pour zapper quelques variables de cadres.
Conserver les talents étant indispensable pour un futur repreneur, cette hypothèse nous paraît quasi improbable, car elle inciterait à une fuite des talents. Encore une fois, selon nous, seul un retard de 8 à 10 jours nous paraît la « pire » éventualité.
D’ailleurs en interne, on garde l’humour par rapport à ces salaires de mars et on dit par exemple : « les salaires de mars sont garantis, en particulier ceux de Paul et Carlo » 😀
Mais nier l’inévitable, à savoir le lancement d’une procédure de sauvegarde, parce que la procédure de sauvegarde est plus longue et complexe qu’un dépôt de bilan, puisqu’il faut présenter un prévisionnel au juge et informer les instances salariales, ce qui devrait être fait ce vendredi, et qu’il est possible que pour les sociétés de la taille d’Atos attendre un délai de réflexion desdites instances salariales et possiblement l’avis d’Hélène Bourbouloux, nier cela est absurde.
Il est possible que le dépôt de la procédure au greffe soit un peu décalé, à priori de l’ordre de 5 à 7 jours et que notre source ait eu une information un peu simpliste. Nous pensons que le contact de notre source a à priori confondu jugement de sauvegarde et dépôt de la demande de sauvegarde au greffe, et que tout cela va au final va différer le dépôt de la procédure de sauvegarde en milieu de semaine prochaine,
OU
beaucoup plus simple, que la procédure de sauvegarde soit conditionnée à la publication des comptes et que celle-ci ayant été différée, le dépôt de la procédure de sauvegarde a tout simplement été différée.
Bien entendu, il ne s’agit pas d’une certitude absolue. Il y a toujours un risque de manipulation des sources.
Nous avions expliqué en précisant « comme dirait Carlo, sauvegarde avec une probabilité de 99% » qui, j’espère que nos lecteurs ont compris le trait d’humour, voulait dire que nous n’étions pas sûr à 100% et qu’il fallait prendre cette information comme non certaine à 100%, la probabilité était impossible à évaluer et de même que Carlo avait dit ce 99% au bluff et n’avait aucune idée de la probabilité, la certitude de notre information de sauvegarde était impossible à chiffrer en termes de probabilité par rapport au timing initialement évoqué de mercredi 20 mars. D’autre part, nous ne pouvons exclure que notre source ait été manipulée à dessein, pour nous continuons à affirmer le sérieux de notre source qui nous avait déjà annoncé l’intérêt d’Airbus en décembre environ 8 jours avant l’article du Figaro.
Bien entendu, Paul Saleh pourrait différer jusqu’à l’absurde ce dépôt de sauvegarde, mais dans ce cas, il s’exposerait au risque qu’un de ses fournisseurs demande au tribunal de déclarer Atos en cessation de paiement.
Il s’exposerait au risque d’une baisse de CA sur le semestre de 10% puisque les paiements aux fournisseurs étant retardés, les livraisons aux clients sont aussi retardées et les paiements clients retardés. J’ai eu une question amusant d’un cadre qui m’expliquait avoir commandé 100 imprimantes chez un fournisseur X en novembre et que les imprimantes, en stock avaient été livrées en 3/4 jours. Il repasse la même commande chez le même fournisseur début février et me dit « le fournisseur m’annonce 3 semaines alors que le produit est en stock. Crois-tu que c’est à cause du cash? »
Je réponds que bien évidemment, le fournisseur n’étant pas payé, il ne veut pas livrer tant qu’il n’a pas reçu le paiement. La DAF a dû lui dire « le paiement arrive dans 15 jours, donc il a donné un délai de 3 semaines ». La priorité est donnée aux prestations de techniciens puisqu’ils sont payés qu’il pleuve, vente ou neige et les livraisons de hardware sont différées.
La procédure de sauvegarde n’existe pas aux USA, et donc Paul Saleh n’est pas du tout familier avec cette procédure, et c’est normal que même s’il a eu la possibilité de l’étudier de long en large et en travers depuis 2 mois, il reste anxieux au moment d’appuyer sur le bouton et s’imagine qu’il peut y échapper. Ce type semble fini. Son limogeage de Gainwell technologies et ses missions de plus en plus courtes ces dernières années alors que c’est le contraire normalement, montrent que le mec est clairement en fin de vie.
A part 6 ans chez Nextel puis Sprint Nextel (fusion des deux sociétés) le mec arrive pas à rester plus de 3 ans dans une boite. A la fin, on lui donne le poste de CEO de Sprint et là il reste moins de 6 mois. A priori à part la finance il sait pas gérer les boites. Idem chez Gainwell Technologies, il reste 2 ans et se fait dégager.
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Selon un contact interne, le book to bill depuis le 4 janvier au 22 mars serait descendu à 15%. Non, ce n’est pas une faute de typo, de 110% il y a un an, il serait passé à 15% selon ce contact. Libre à Atos de communiquer le chiffre exact s’il pense que le blog publie des informations erronées.
Quant au niveau de cash évoqué à 500M€ par BFM et pour lequel le blog est assez en phase, même si nous estimons que ce niveau sera atteint plutôt d’ici 15 jours et qu’il se situerait actuellement plutôt entre 600M€ et 700M€, mais en tout cas l’affirmation de BFM nous paraît très proche de la vérité.
Il suffit donc à Paul Saleh, s’il souhaite faire taire ces affirmations sur le faux niveau de cash, de donner le niveau de cash d’Atos au 29 février.
D’ailleurs, le simple fait de ne pas avoir d’ores et déjà donné ce niveau de cash au 29 décembre confirme la possible mythomanie de Paul Saleh, qui dément des problèmes de liquidités sans donner sans preuves, donc, à fortiori qui ment. Les peu de bruits qui courent sur les investigations d’Hélène Bourbouloux selon une source qui souhaite rester anonyme serait « la découverte d’un charnier ».
Aussi nous félicitons chaleureusement Matthieu Pechberty d’avoir eu le courage de remettre lui aussi en cause les propos de Paul Saleh et BFM d’avoir été le seul média, après le blog, à avoir eu le courage, de remettre en cause le fait qu’Atos n’avait pas de problème de liquidités,
ET
y compris d’avoir remis en cause la sincérité du cash du 31/12/2023.
En effet, nous pensons que le niveau de cash au 31/12 est TOTALEMENT ASINCÈRE sur la liquidité du groupe, et que le groupe à continué après 6 mois de désinformation permanente et malgré des rappels à l’ordre à tromper des centaines d’actionnaires, et que :
Sans le non-paiement de nombreux fournisseurs à partir de fin novembre (qui le lui font bien payer maintenant en demandant presque tous le paiement avant expédition), le cash réel au 31/12 serait de 1900M€ au 31/12.
Nous pensons d’ailleurs que le virulent désaccord entre Atos et Deloitte qui refuse de certifier les comptes et a demandé l’arbitrage du cabinet ACCURACY probablement recommandé par Hélène Bourbouloux qui l’avait aussi utilisé dans le dossier Casino; pourrait aussi porter sur le niveau de cash au 31/12.
Il s’agit ici d’une simple supposition, mais assez logique, compte tenu de la confirmation par BFM des doutes sur la sincérité de ces 2423M€ au 31/12.
Je rappelle qu’Hélène Bourbouloux ayant été conciliatrice dans le dossier Rallye, n’avait pas été conciliatrice dans le dossier Casino, mais administratrice judiciaire durant la phase de sauvegarde accélérée qui a suivi la conciliation. Si des lecteurs savent le rôle joué dans le dossier Casino par ACCURACY, ils sont bienvenus admin@bourse.blog . J’ai en main la dernière version de la procédure de sauvegarde validée par le tribunal, mais elle fait 330 pages et j’invite tous les salariés d’Atos inquiets sur leur futur et prêt à se jeter dans la gueule « du loup » David Layani, qui ne retarderait que d’un an au mieux l’effondrement du groupe, à la lire pour comprendre le principe d’un plan de sauvegarde :
https://www.groupe-casino.fr/wp-content/uploads/2023/12/CGP_Projet-plan-sauvegarde-accelere.pdf
Ils ne s’agit pas de griefs contre David Layani avec qui par le passé, le blog a échangé de manière très agréable, mais simplement de réalisme financier. En plus de remettre le cash à niveau, 1 milliard en urgence, il faudra 1 milliard pour restructurer TFCo, estimation faite par des salariés de TFCo du fait des 18 mois de retards pris dans l’exécution du plan. Voilà ce qui m’a été rapporté : « la direction s’illusionne complètement qu’à cause des bons résultats de TFCo au S2 ils vont pouvoir éviter le plan de restructuration. Au contraire, le retard pris va augmenter les dépenses d’environ 150M à 200M€ ».
De nombreux cadres m’ont écris pour me dire « Layani ne veut pas admettre qu’il s’est lamentablement planté avec son investissement dans Atos et qu’il n’a absolument pas les moyens de sauver le groupe avec un périmètre de 9Md€, là où il tablait sur un périmètre de 3Md€ (Eviden amputé de BDS). Il va faire un montage bancal avec le soutien de tout petits porteurs d’obligations paniqués, et va garder les souches et juste reculer l’échéance. Du coup la notation de la dette ne va pas changer ». En gros, a part quelques cadres de la CFE-CGC en plein bizutage avec cette sauvegarde à venir, se font naïvement brainwasher comme des perdreaux de l’année. De là à ce que Layani ait promis à Alia Iassamen de garder son salaire et ce serait le ponpon ! (relire l’affaire de corruption Iassamen)
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Revenons à nos obligations :
Alors que le blog a publié il y a 3 mois de cela un triptyque en 3 articles sur la dette Atos, certains semblent découvrir qu’il y avait beaucoup d’échéances obligataires à payer dans les 18 mois et à de nombreuses reprises, nous avons publié le tableau ci-dessous afin de suivre par vous-même l’évolution des obligations, mais il aura malheureusement fallu que S&P Ratings déclare Atos proche du défaut pour que les actionnaires s’intéressent aux obligations à rembourser dont le plus proche est dans 9 mois.
Comment suivre les obligations Atos ?
À moins d’être abonné à l’abonnement payant de Bloomberg, il existe un moyen simple de consulter gratuitement les cours, en acceptant le fait qu’il y a un différé de 24h dans les données fournies par la bourse de Francfort.
Voici le tableau récapitulatif des 4 souches obligataires. Il y en a une résiduelle de 50M€ annecdotique.
Il s’agit de lien vers la bourse de Francfort qui offre des chiffres exacts, similaires à ceux de Bloomberg simplement différés de 24h. A ma connaissance ce sont les seuls cours réels sans abonnement sur internet pour les obligations Atos.
Tout ce que vous pourrez trouver par ailleurs ne sont pas les cours réels, y compris sur le site Euronext.
Je ne pense que vous n’imaginez même pas le boulot que le blog fait pour vous, pour vous guider dans votre recherche d’aide à la décision et le nombre d’heures de recherches…
| STRUCTURE DE CASH ET DE DETTES d’ATOS | Format français | M€ | % | |
| DETTES OBLIGATAIRES | ||||
| Dette Obligataire expirant le 14/10/2024 | 14/10/2024 | 500 | 0 | https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0013457942-atos-se-0-000-19-24 |
| Dette Obligataire expirant le 07/15/2025 | 15/07/2025 | 750 | 1.75 | https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0013378452-atos-se-1-75-18-25 |
| Dette Obligataire expirant le 07/11/2028 | 11/07/2028 | 350 | 2.5 | https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0013378460-atos-se-2-5-18-28 |
| Dette Obligataire expirant le 12/11/2029 | 12/07/2029 | 800 | 1 | https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0014006g24-atos-se-1-21-29 |
| Total emprunts obligataires M€ | 2 400 |
Ci-après, dans l’ordre chronologique, le tableau de cotation de jeudi 21 mars à 17h. (Mise à jour des précédentes captures du 8 février).
On voit que sur les échéances lointaines, on est au plus bas historique et 15% de la valeur nominale… Tout est dit…
MAIS LA VRAI CATASTROPHE, c’est que sur la « juin 2025 » on est à 20% du nominal. Donc tous les porteurs obligataires ont déjà acté la conversion des obligations en capitaux propres, à part quelques tous petits porteurs voulant se joindre à Layani tous comme des petits porteurs avaient essayé sans succès de se joindre à l’offre bancale de Xavier Niel, dont on se demande avec son talent comment il avait pour faire un montage aussi merdique, que nous mettons à la fin des 4 graphiques où il amenait seulement 450M€ de capitaux propres et dont le montage Layani sera à n’en pas douter un clone.
On voit d’ailleurs sur ce montage que l’offre Niel conservait presque le double de la dette du montage Kretinsky. Ce sera aussi le cas pour le montage Layani à n’en pas douter. Mais ça, Karine, vous ne pouvez pas le savoir puisque vous n’avez pas étudié les autres offres, puisqu’il n’y a pas eu d’appel d’offre. Jamais je ne vous aurais cru si naïve. On verra si votre consœur coordinatrice tombe aussi dans le panneau…
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