NOUVEAU : La dilution en cas d’augmentation de capital sera plus importante que prévue (Article-blog)

 

Je m’étais essayé il y a un mois à un premier article de vulgarisation de la notion de dilution et donné quelques exemples de dilution selon le cours auquel serait faite l’augmentation de capital. Je ne renie pas cet article, il est toujours en ligne et j’en suis assez satisfait.

Mais je voulais aller plus loin, car il était surtout théorique. Je me suis donc attelé à rechercher des comparaisons sur des exemples précis d’autres augmentations de capital ayant été réalisé par d’autres sociétés.

Je me suis aperçu que mon précédent tableau avait un petit biais sur le prix d’émission des nouvelles actions. En j’étais parti sur une décote bien inférieure à l’usage en prenant seulement 30% de décote pour les actions nouvelles par rapport au cours de l’action existante. Or je me suis aperçu que l’usage était plutôt, lorsque les sociétés sont soit mal en point, soit au cours très volatil, soit les deux, d’une décote entre 50 et 60% sur les actions nouvelles.

Ainsi si l’AK était faite demain, le cours retenu serait plutôt entre 3€ et 3.50€ pour les actions nouvelles. Car sinon il n’y aurait pas d’intérêt pour les actionnaires existants à souscrire et les DSP ne vaudraient pas grand-chose.

J’ai aussi décidé de mettre mon tableau Excel en shareware (lien sous le tableau) pour que vous puissiez faire vos propres simulations si vous n’êtes pas d’accord avec mes chiffres.

Voici mon nouveau tableau :

TÉLÉCHARGER LE FICHIER EXCEL.

Ainsi j’invite à la plus grande réserve quand les membres de notre forum ou de celui de Boursorama parlent de capitalisation très faible à 700M€. Il faut d’ores et déjà tenir compte de la dilution à venir et la capitalisation de Atos si on prend la colonne de cours 6.50€ fait apparaitre non pas une capitalisation de 715M€ mais de 2190M€, soit nettement au-dessus de la réelle valeur d’Atos selon moi, raison pour laquelle mon objectif de court est de 5.80€, objectif court terme avant d’y voir plus clair.

Je vous mets ci-après le graphique de l’action Vallourec après son AK de 2016 où l’action cotait 5.50€ et que des actions nouvelles ont été émises à 2.22€. Non-seulement durant l’AK le cours est descendu sous les 2.22€, je m’en souviens très bien, car je l’avais shorté, le cours était descendu durant 24h à 1.80€ puis s’était stabilisé durant quelques semaines sur le prix de l’action nouvelle (les DSP valaient donc zéro), mais avant regroupement de 40 actions ancienne pour une action nouvelle, le cours est aujourd’hui de 0.286€ (11.45€/40).

Graphe de l’action Vallourec sur 7 ans.

Je sais que certains membres de notre forum suivent VK, tous ne se souviennent pas qu’il y a eu un regroupement d’actions et que le cours de Vallourec est donc passé de 90€ au milieu des années 2000 à 0.28€ après les deux AK, celle de 2016 (AK-lessivage) et celle de 2021. Ceux qui ont souscrit à celle de 2021 n’ont pas perdu, mais ceux qui ont souscrit à celle de 2016 y ont laissé beaucoup de plumes et d’euros…

Donc pour Atos,

Je réajusterai son objectif si :

1/ l’UDAAC présente son plan

2/ si ce plan est le même que celui que j’avais proposé à l’UDAAC à savoir 3.8Md€ de cessions d’actifs et pas d’AK

3/ si l’UDAAC a le quorum pour présenter des résolutions sans Hervé Lecesne qui pourrait à la dernière minute rejoindre CIAM ou ALIX vu qu’il agit officieusement de concert avec l’Udaac mais que l’Udaac n’a pas pour l’instant fait de communiqué de presse pour confirmer qu’elle agissait de concert avec Hervé Lecesne, quant à sa participation à l’Udaac, c’est maintenant un secret de polichinelle qu’Hervé Lecesne n’a pas adhéré à l’Udaac et la joue solo. Il n’a même pas participé à la dernière réunion préférant France-Namibie.

En effet, l’Udaac a besoin de vos adhésions, car je sais que certains membres adhérents de la première heure ont soldé leur ligne après le dernier article de Médiapart, donc il faut encore au moins 0.1% du capital à l’Udaac pour qu’elle puisse déposer des résolutions. Ce serait dommage d’échouer si près du but, car si Hervé Lecesne s’accoquine avec les demoiselles CIAM, il est ami avec le père d’une des deux ou Alix, l’Udaac pourrait être « fanny ».

Donc faites un effort SVP. Ça n’est pas parce que je suis en froid avec un des membres du bureau que le projet ne vaut pas le coup d’être soutenu, sinon je ne l’aurais pas créé. Il n’y a que l’Udaac qui a un plan structuré (enfin s’ils se décident à le présenter 😀 )

Donc si l’UDAAC a le quorum de 0.70%  + au moins 0.15% de marge de sécurité sans Hervé Lecesne qui selon moi court plusieurs lièvres à la fois, et qu’elle propose la révocation des M&M’s, et une résolution contraignante d’annuler la vente de TFCo et sans AK, alors je relèverais mon objectif de cours, car là, ça voudrait dire dans ce cas qu’il y aurait une réelle alternative au démembrement d’Atos.

Pour l’instant ma recommandation est toujours de shorter la valeur et de se racheter entre 5.50 et 5.80€. À noter que je ne suis pas un professionnel de la finance et qu’une OPA même si quasi exclue, n’est pas impossible à 100%.