Suite de la partie 1.
La grande mode en ce moment côté des fonds vautour, c’est pour se défendre de leur absence totale de plan pour redresser Atos ni d’expérience est de citer l’exemple de la société VALLOUREC qui irait nettement mieux en ce moment après une restructuration à laquelle ont participé deux gros fonds d’investissement et non pas des Hedge-fonds qui composent le pool des 8 fonds vautour acteurs de l’offre de reprise léonine, 8 fonds auquel il faut retirer le fonds spécialisé en cyclisme, AG2R La Mondiale dont on se demande quelle idée les a amené dans cette galère…
Grace des fonds, Vallourec aurait été sauvée et c’est l’exemple que répètent en boucle les Hedge-Funds ou les journalistes.
Il est donc important d’analyser en détail le cas sauvetage Vallourec 2, après l’échec criant du plan sauvetage Vallourec 1 qui a rincé les actionnaires comme les créanciers. Et analyser ce plan Vallourec 2, c’est d’abord prendre conscience, comme le mentionne ODDO BHF qui parle de refinancement à venir, c’est de comprendre qu’il survient après l’échec d’un premier plan de sauvetage 4 ans plus tôt.
En effet peu de gens se souviennent qu’il y a eu en le 25 mai 2020 un regroupement de 40 actions anciennes pour 1 nouvelle. Donc sans ce regroupement l’action Vallourec vaudrait 0.40€ pour un plus haut à 80€ avant regroupement, donc 99% de baisse.
Or en 2016 a eu lieu une augmentation de capital de 1Md€ au cours de 2€. Après le petit résumé ci-après (avec mes remerciements à Gemini et ChatGPT) je vous mettrai le graphique pour vous montrer l’échec de la restructuration de Vallourec et que c’est seulement après une deuxième chance, qui dans le dossier Atos est « le regroupement de crédit à venir de Mr Paul Saletelem » ou ce que ODDO BHF appelle « il faudra rapidement un inévitable refinancement dont le calendrier n’a pas été donné ». Cliquez ici pour lire le texte intégral.
Avant de vous donner lecture de cet exposé, précisons que Vallourec a un quasi-monopole mondial sur les tubes sans soudure (c’est à dire qu’ils sont capables de produire des tubes d’une énorme longueur là où les concurrents soudent tous les 2 mètres), là où Atos n’a aucun monopole !!
Peux-tu me donner le plus de détails possible sur la restructuration de Vallourec en 2016
Restructuration de Vallourec en 2016 : Détails Approfondis
En 2016, Vallourec, un groupe français spécialisé dans les tubes en acier sans soudure, a entrepris une restructuration financière majeure pour faire face à une dette importante et à des conditions de marché difficiles. Cette restructuration a été complexe et a impliqué plusieurs étapes clés :
Contexte:
La restructuration de Vallourec en 2016 a été une étape cruciale pour l’entreprise, confrontée à une baisse significative de la demande dans le secteur pétrolier et gazier, ce qui a fortement impacté ses performances financières. Voici les principaux éléments de cette restructuration :
La restructuration de Vallourec en 2016 visait à repositionner l’entreprise sur une base financière plus solide tout en s’adaptant à un environnement de marché difficile.
- Effondrement des prix du pétrole et du gaz, impactant négativement la demande pour les tubes utilisés dans l’industrie pétrolière et gazière, principal marché de Vallourec.
- Augmentation de la concurrence sur le marché international des tubes.
- Dette importante accumulée par Vallourec suite à des acquisitions passées.
- Résultats financiers de 2016 :
- Chiffre d’affaires en baisse de 22 % par rapport à 2015, atteignant 2,965 milliards d’euros, principalement en raison de la diminution des volumes et d’un effet prix/mix négatif.
- EBITDA (résultat brut d’exploitation) négatif à -219 millions d’euros, contre -77 millions en 2015.
- Résultat opérationnel en perte de 749 millions d’euros, comparé à une perte de 838 millions en 2015.
- Charges de restructuration de 111 millions d’euros et dépréciations de 71 millions d’euros, principalement liées aux initiatives stratégiques annoncées début 2016.
- Flux de trésorerie négatif de 395 millions d’euros sur l’année, principalement en raison de flux de trésorerie opérationnels négatifs et de dépenses en capital de 175 millions d’euros.
- Plan de transformation :
- Rationalisation industrielle : Fermeture de quatre installations en Europe (ligne de filetage à Mülheim en Allemagne, laminoirs à Saint-Saulve et Déville-Lès-Rouen en France, et ligne de traitement thermique à Bellshill en Écosse), vente de Vallourec Heat Exchanger Tubes et cession d’une participation majoritaire dans l’aciérie de Saint-Saulve.
- Hubs de production compétitifs : Création de deux hubs de production compétitifs au Brésil et en Chine avec la fusion de Vallourec Tubos do Brasil et Vallourec & Sumitomo Tubos do Brasil, ainsi que l’acquisition de Tianda Oil Pipe (TOP).
- Renforcement du bilan : Augmentation de capital d’environ 1 milliard d’euros pour renforcer les fonds propres.
- Partenariat renforcé avec Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation (NSSMC) : Extension du partenariat pour développer conjointement des solutions premium pour le secteur pétrolier et gazier.
- Impact sur l’emploi :
- Réduction significative des effectifs, avec une diminution de 12 % du personnel par rapport à fin 2015 et de 24 % par rapport à fin 2014 (hors acquisition de Tianda Oil Pipe).
- Objectifs du plan de transformation :
- Réduire substantiellement la dette du groupe.
- Améliorer la liquidité et la solidité financière.
- Obtenir un financement à long terme durable.
- Assurer la pérennité de l’entreprise.
5. Mesures clés de la restructuration:
-
- Réduction de la dette:
- Négociation d’une réduction de dette de 3,3 milliards d’euros avec les créanciers.
- Conversion de 1,5 milliard d’euros de dette en actions nouvelles.
- Apport de 1 milliard d’euros d’argent frais par les actionnaires existants, pour moitié et pas BPI France et Nippon Steel pour l’autre moitié.
- Cession d’actifs:
- Vente d’actifs non stratégiques pour générer de la liquidité.
- Cession de la filiale américaine Vallourec Mannesmann Oil & Gas Tubes.
- Restructuration des opérations:
- Fermeture de sites de production inefficaces.
- Réduction des effectifs.
- Négociation de concessions avec les syndicats.
- Réduction de la dette:
Maintenant place au graphe 2012-2024 :
C’est amusant la destruction de valeur pour une restructuration réussie non ?
Les actionnaires qui ont participé à la restructuration Vallourec de 2016 l’ont toujours très mauvaise et en perte de 80% 8 ans après et l’impossibilité de retrouver un jour leur investissement.
Les actionnaires qui ont investi en 2012, ont acheté après conversion de 40:1 au prix de 500€ pour un cours actuel de 14€. Sacrée réussite. Eux-mêmes dans 20 ans ne reverront jamais leur investissement. Peut-être leurs petits enfants avec un peu de chance.
Les bonnes poires d’actionnaires qui ont participé à l’AK de 1Md€ de 2016 (il y avait la BPI et Nippon Steel pour 50% et les actionnaire pour 50%) l’ont donc eu bien profonde (désolé à ceux qui me trouvent grossier, mais je ne supporte plus la bien-pensence stalinienne de notre société actuelle).
Les créanciers qui ont converti 3 milliards de dette en capital, l’ont aussi eu bien profond.
BILAN :
fiasco total et retour à la case départ en 2020 pour la 2ème couche, ce qui arrivera avec Atos bien plus rapidement avec l’offre de reprise des HF, c’est à dire le retour à la case Tribunal d’ici 12 à 18 mois et raison pour laquelle il y a toutes les chances de penser que le Tribunal de commerce ne validera pas ce plan mis en avant par la madone des mandataires, sauf si la madone connait très bien le président du tribunal de Nanterre, ce qui est le cas, vu que sur Paris seul le tribunal de Nanterre est habilité à traiter les conciliations, donc HB est aussi la madone du TC de Nanterre.
Donc ça me fait bien rigoler quand pour se justifier de leur savoir-faire à redresser les entreprises, les HF vautours citent le désastre de Vallourec ou CGG Veritas renommé Viridien avec un CA de 900M€ de CA, juste 14 fois plus petit que Atos…
C’est ce que je disais dans un article jeudi, les Hedge Funds vautours N’ONT PAS UN SEUL EXEMPLE DE RESTRUCTURATION RÉUSSIE PAR EUX A DONNER. ZERO EXEMPLE. C’est leur dépucelage !!
====
Allez maintenant, pour leur faire plaisir, faisons comme si le fiasco de Vallourec 2016 n’avait jamais existé et que la société avait été créée en 2020.
Preuve par l’image, on est toujours à -70% par rapport à 2020 !! Donc expliquez-moi où est la réussite ?
Ah la société est sauvée ?
OK, je suis d’accord, et parlons en après le graphe.
Voici les principaux points de la restructuration de 2020 :
- Réduction de la Dette : Vallourec a réussi à réduire sa dette d’environ 1,8 milliard d’euros, soit près de la moitié de sa dette totale. Cela a été possible grâce à un accord de principe avec ses principaux créanciers, y compris Apollo et SVPGlobal, qui sont devenus les principaux actionnaires de la société suite à la restructuration.
- Augmentation de Capital : Une partie de la réduction de la dette a été financée par une augmentation de capital de 300 millions d’euros, soutenue par les créanciers. Cette injection de capital était cruciale pour améliorer la structure financière de l’entreprise et lui donner la liquidité nécessaire pour poursuivre ses activités et ses plans stratégiques dans un environnement de marché volatil
Les créanciers en 2020 ont converti une partie de leur dette en créance, mais l’injection de New Money a été faite UNIQUEMENT sous forme de capitaux propres. Zéro prêt supplémentaire, zéro intérêt supplémentaire.
Ces capitaux propres étaient plus élevés que les 175M€ des fonds vautours d’Atos, alors que Vallourec est 3 fois plus petite que Atos.
Pour Vallourec c’était 300M€, mais, chez lecteurs vous pourriez me dire ça fait pas une grosse différence avec les 175M€ des fonds vautours ? Sauf que il faut comparer ce qui est comparable et les besoins de Vallourec à ceux d’Atos. Et pour cela le meilleur étalon, c’est le chiffre d’affaire.
Les participants à la restructuration 2020 de Vallourec ont amené 10% du chiffre d’affaires en capitaux propres. 300M€ pour 3Mde de CA.
Là fonds vautours d’Atos, eux, amènent 90% de la new Money en nouvelle dette et seulement 175M€ en capitaux propres soit sur un CA de 10Md€ = 1.7% du CA. Quasi-rien !
Je rappelle que le gros avantage des fonds propres, c’est qu’ils sont à vie dans l’entreprise et ne génèrent aucun intérêt et bien-sûr augmentent la solidité bilantielle, car plus les capitaux propres sont élevés plus la société a un financement long terme (en l’occurrence l’infini) et à coût zéro. Le remboursement ne se fait qu’en cas de dissolution anticipé de la société.
L’AK a été entièrement backstoppée par les créanciers et les deux fonds APPOLO et SVP sont deux fonds d’investissement, pas des Hedge-Funds. Appolo est toujours au capital de Vallourec et SPV a revendu sa participation à Arcelor Mital.
=====
Donc les fonds vautours s’énervent, parce que j’appelle les Hedge Fund « les fonds vautour », tout comme les journalistes appelle la gauche populiste « l’extrême gauche » et la droite souveraine « l’extrême droite » et moi c’est mon petit plaisir d’appeler les Hedge funds des fonds vautour car ils vont tirer dans la trésorerie jusqu’à ce que la bête meure avec 600M€ d’intérêts et affacturage par an, puis dépèceront la bête pour faire jouer leur séniorisation (sorte de nantissement) sur le peu d’actif qu’il restera dans 18 mois.
Peut-être que le deuxième sauvetage dans 18 mois, lui, arrivera à garder un petit Atos à 5Md€ et cette fois réduire la dette de 70% pour de vrai…
Qui sait, avec un peu de chance Atos sera sauvé en 2026 avec la deuxième couche…
Mais pourquoi ne pas choisir Kretinsky si c’est pour refaire les choses à l’identique dans 18 mois.
C’est pour cela que le blog ne peut s’empêcher d’avoir des réflexions et comme dirait Carmen dans Bizet « il n’est pas interdit de penser » de conflit d’intérêt majeur de Paul Saleh ou de pacte de corruption de Paul Saleh avec le consortium des 8 fonds, y compris d’avoir participé à l’éjection de David Layani, en ne soutenant pas sa demande de réduire les intérêts lors des réunions post 10 juin.
On notera aussi que tous les exemples à 10 balles donnés pas les fonds vautours sont des restructurations faites sous l’égide de la madone…
CONCLUSION :
Zéro comparaison possible entre ATOS et VALLOUREC, si ce n’est de montrer l’énervement des fonds vautour face à leur inexpérience et absence totale de projet industriel qui leur est de plus en plus reproché, l’article de Anne Drif Des Echos en est l’exemple.
=====
Restez automatiquement averti à chaque nouvel article du blog, au rythme maximal de 3 fois par semaine. Inscrivez-vous à notre NEWSLETTER. Cliquez ici. Vous pourrez vous désinscrire à tout moment. Nous utilisons un pluggin officiel WordPress agréé CNIL.
Pensez à inscrire notre domaine bourse.blog en liste blanche, nous avons certains emails non délivrés.
=====
Si vous avez subi d’énormes pertes sur Atos, sachez qu’une action en réparation est en cours de constitution sur le site Upra.fr (l’Union Pour la Réparation des Actionnaires), pour recouvrer une partie de vos pertes par voie de justice. Cette action sera totalement gratuite pour les plaignants car nous la ferons financer auprès de fonds spécialisés qui prendront un pourcentage en rémunération et l’UPRA ne vous demandera aucun paiement ni cotisation ou autres. À ce jour, plusieurs fonds ont fait part de marques d’intérêts, mais nous n’avons pas encore de réponse définitive. La réponse dépendra du nombre de personnes pré-inscrits et des comptes audités 2023.
Afin de ne pas déstabiliser la société, cette action ne visera ni Atos, ni ses dirigeants ou ex-dirigeants, mais uniquement ses auditeurs (commissaires aux comptes) en particulier DELOITTE supposé être le n°1 mondial de l’audit, mais que l’UPRA soupçonne avoir été très complaisante vis-à-vis d’Atos avec les règles comptables en vigueur, et leur reproche d’avoir fait manquer une chance aux actionnaires de ne pas acheter l’action quand elle était surcotée vis-à-vis de sa réelle valeur et d’avoir fait manquer une chance d’avoir vendu, quand la société s’effondrait et que la comptabilité ne reflétait pas cet effondrement, en particulier une absence totale de dépréciation d’actifs en 2022.
Je rappelle qu’à la publication d’un jugement qui dirait le contraire, Deloitte est supposé avoir certifié les comptes d’Atos de manière totalement sincère, et l’avis exprimé ci-dessous est l’avis de l’UPRA uniquement et reste à l’état de soupçons tant que nos preuves n’auront été validées par un juge.
Pour des raisons de coûts de procédure, elle est réservée aux personnes ayant subi des pertes supérieures à 15 000€ minimum, sinon les coûts judiciaires, avocats, expertises, etc… en millions d’euros seraient supérieurs à la perte et ne seraient pas rentables pour le fonds qui financera ce recours. Soyez assuré qu’il ne s’agit pas de snobisme, mais réellement de contraintes financières.
