Deal Atos-Airbus-Evidian : « De l’eau dans le gaz ? » (article-blog + VIDEO Map)

(par Membre Map).

Silence radio depuis un mois sur le deal Atos-Airbus-Evidian après avoir mis la surmultipliée début janvier en passant en 36h « de rumeurs qu’on ne commente pas » dans un article du 1er janvier 20h à  » à l’officialisation de « presque-fiançailles » le 3 janvier au matin.

Entre temps est passé par là l’activiste Christopher Hohn farouchement hostile au deal Evidian. En parallèle, plusieurs analystes ont montré leur septicisme et craignent que le deal ne soit pas faisable sans la bénédiction de l’abbé Hohn. D’ailleurs notre membre Euro17 a écrit un article au sujet des fonds activistes et leur pouvoir de nuisance.

Publié par Map, le 16/03/2023 à 00h13

Avertissement: cet article n’a pas vocation de dire que le deal ne se fera pas mais de montrer qu’un nombre d’éléments développés ci-après amènent à la prudence.

Tout le monde s’attendait la semaine dernière ou cette semaine à un communiqué sur l’avancée des discussions, voir une offre ferme post audit Due Dilligence pour la partie prix. Mais le dernier communiqué que l’on a eu c’était le tapis rouge déroulé par Airbus en le recevant au siège social et non pas par Faury, le DG, mais par Obernmann le président d’Airbus.

Cette semaine, au lieu d’avancées sur le deal Atos-Airbus, on prend note qu’une page entière dans la convocation à l’assemblée générale d’Airbus du 19 avril igure une liste de griefs-questions sous forme de 16 questions cassantes et menaçantes en page 22 (complément à l’avis d’information). Certes ces questions avaient été envoyées le 17 février, mais si les discussions avaient été positives, les questions auraient pu être reformulées ou moins nombreuses. A ma connaissance on a jusqu’à 1 mois avant l’AG pour inclure des questions. Peut-être un peu plus pour les sociétés cotés. Mais après la réunion Hohn-Airbus les questions auraient pu être amendées, si elle avait été constructive.

Des membres du forum avaient avancé l’hypothèse que l’absence de news sur la réunion entre Obermann et Hohn était plutôt positives et que le dossier rentrait dans l’ordre. Or on a plutôt la grosse berta avec pas moins de 16 questions, dont certaines mettent la pression sur les administrateurs si les résultats d’Evidian post-acquisition étaient négatifs.

MAIS SURTOUT, on apprend, contrairement aux articles de presses qui disaient que le fond TCI détenait 3% du capital d’Airbus, que TCI détient une part significativement plus importante de 4.54% dont on peut se demander, soit si la presse spécialisée était très très très mal informée, soit si TCI a acquis ces 1.54% après sa première annonce mi-février. Donc soit la presse spécialisée est totalement incapable et donne des faux chiffres, soit on peut se demander s’il ne s’est pas renforcé depuis l’annonce de son hostilité au deal et « montre les crocs » en s’apprêtant peut-être à passer si le deal continue à avancer au dessus de 5% seuil nécessaire pour convoquer une AGE à tout moment pour retarder le processus, si Airbus passait oùtre ses recommandations. Cette question est totalement légitime et je suis surpris de voir des commentaires totalement iniques sur le forum Boursoroma qui reforce encore ma convicition d’avoir créé ce blog, où des fait avérés doivent amener à se poser des question.

Je ne dis pas que le deal Airbus est à mettre aux orties, mais que il y a un peu d’eau dans le gaz et d’ailleurs l’image d’illustration est extraite de l’excellent film avec Tom Hanks, retraçant l’atterissage sur la baie d’Hudson, amérissage où Airbus avec cherché des noises au pilote et avait perdu son procès.

Trois analystes suivant la valeur, qui sont BoA, Bryan Garnier et Kelpler affirment même que le deal ne pourra se faire tant que Christopher Hohn y sera opposé (voir article changement de reco d’analystes).

BoA: … mais l’opération en cours de négociations pourrait se heurter, selon l’analyste, au blocage de l’actionnaire TCI, fonds activiste farouchement opposé à la transaction.

Bryan Garnier: …il soutient toujours que l’offre d’Airbus visant à acquérir une participation de 29,9% dans Evidian ne peut être garantie tant que TCI tentera de convaincre Airbus d’abandonner l’opération.

Kepler Cheuvreux: …néanmoins, il n’est pas encore certain que cette opération aboutisse, même si les deux protagonistes semblent très motivés. Après le résultat des due diligence, Airbus pourrait tout à fait décider de se retirer si la qualité des actifs n’était pas en ligne avec ses vues initiales.

Voilà ci-après la conclusion, les 16 questions en bas d’article dont le board de Airbus va devoir répondre publiquement à l’assemblée générale.

NOTE-CONCLUSION

Je me répette que le but de cette « brève » n’est pas de dire le deal Airbus ne se fera pas, mais je comprends mieux la réserve de certains analystes sur la faisabilité de l’opération sans l’accord préalable de Christopher Hohn et le but de cette brève était de vous informer essentiellement que

1) que TCI détenait 4.54% du capital d’Airbus et pas 3% comme annoncée dans la presse (la montée au capital a pu se faire tout récemment),

2) et la liste des questions en AG, qui montre que le silence de Christopher Hohn n’était en rien une bénédiction post-réution Obermann-Hohn (Hohn a été reçu par le président d’Airbus, Faucy n’est que le président exécutif).

3) avril va être crucial à savoir des news sur le deal et peut-être un verdict sur le procès Syntel attendu entre mi-avril et fin avril.  Si les deux dossiers s’avèraient négatifs, la VAD se régalerait pour attaque de nouveau l’action.

Ma recommandation est de rester très vigilant pour ceux qui ont des positions court-terme, compte tenu qu’il n’y aura probablement aucune communication sur le deal avant un mois minimum, à savoir après l’AGO d’Airbus. Pour le moyen long-terme l’action reste une opportunité vu la faible valorisation. A l’inverse si l’action devait partir de ce retard ou échec de la transaction Airbus-Evidian, ce serait une opportunité de renforcer à la baisse, les chartistes n’excluant pas un retour à 11.70€. Un tel cours serait une opportunité énorme d’achat, même si je n’y crois pas trop.

La seule hypothèse d’un délai plus court serait qu’on apprenne dans l’avancée du deal, serait qu’on apprenne le prix définitif proposé par Airbus, mais aucune décision finale ne parait envisageable avant fin Avril.

Compte tenu du poids plus élevé qu’annoncé de TCI au capital d’Airbus, on peut supposer que ce soit aussi un moteur de négociation du prix à la baisse entre les mains d’Airbus et qu’une renégociation braque notre imprévisible Meunier. (Mon opinion ci-après).

Avec Hohn a bord, on voit mal comment Airbus pourrait en plus des ces 29.9%, passer au stade de l’OPA si le deal des 29.9% était réussi. Pour ceux qui espèrent une OPA d’Evidian dès le 1er jour de cotation, ça me parait une hypothèse totalement impossible.

A toutes fins utiles et en clin d’oeil, vous pouvez relire les deux articles « La Cyber est un jeu qui se joue à 11 et à la fin c’est Thalès qui gagne » et « THALES est-il désormais hors-jeu sur la Cyber-Atos? »

 

 

POUR ETRE AUTOMATIQUEMENT AVERTI A CHAQUE NOUVEL ARTICLE PUBLIÉ SUR LE BLOG, inscrivez vous à la NEWSLETTER, y compris pour les membres du forum. L’ESPACE INSCRIPTION est sur page d’accueil en haut de la colonne de droite, voir image ci-dessous (sur la version PC du blog). 

Aucun autre usage que de vous informer des articles ne sera fait de votre email. Vous pourrez vous désinscrire à tout moment en envoyant un mail avec l’indication « stop newsletter » en précisant ou non la raison.